Ahlatcı Yatırım'ın analizine göre, yurt içi piyasaların haftayı erken kapattığı bu süreçte altın fiyatlarının yönü tamamen küresel petrol ve faiz dinamiklerine bağlı olarak şekilleniyor. Özellikle Orta Doğu'daki gerilimin enerji arzına yansıması sonucu petrol fiyatlarında sert artışlar gözlemleniyor ve bu durum altın fiyatları üzerinde dolaylı etkiler yaratıyor.
"İran'daki gerilimin enerji tesislerine yayılmasıyla birlikte Katar’daki LNG tesisine yapılan saldırı sonrası enerji fiyatları yükseldi. Brent petrol fiyatları tekrar 110 dolar seviyesini aştı. Ayrıca Suudi Arabistan’dan gelen 'arz kesintileri devam ederse petrol 180 dolara çıkabilir' uyarısı piyasalardaki risk primini artırdı.
Son dönemde klasik fiyatlama davranışlarının dışına çıkıldığını görüyoruz. Jeopolitik risklerin artması altının değer kazanmasını beklerken, mevcut koşullarda altın fiyatları riskten çok, bu riskin doğurduğu faiz baskısına bağlı hareket ediyor.
Yükselen petrol fiyatları enflasyon beklentilerini yükselttiği için merkez bankaları faizleri uzun süre yüksek tutmak zorunda kalıyor. Bu durum dolar endeksi ve ABD 10 yıllık tahvil faizlerinde yukarı yönlü baskı yaratırken, altının alternatif maliyetini artırarak fiyatların düşmesine neden oluyor. Böylece jeopolitik riskler, doğrudan altını desteklemek yerine faiz ve dolar kanalı üzerinden ters yönde etkili oluyor. Enerji fiyatlarının düşmesiyle enflasyon beklentilerinde azalma, faiz baskısını hafifletebilir ve altın fiyatlarına daha destekleyici bir ortam yaratabilir.
Fed tarafında ise görünüm, altın fiyatlarındaki yükseliş potansiyelinin sınırlı kalabileceğini gösteriyor. Fed politika faizini %3,75'te sabit tutarken, 2026 sonu için medyan faiz beklentisini %3,4 seviyesinde korudu. Büyüme beklentisi %2,3'ten %2,4'e yükselirken, PCE enflasyon beklentisi %2,4'ten %2,7'ye çıkarak enflasyon risklerinin arttığını ortaya koydu.
Fed'in karar metni ve Başkan Powell'ın açıklamaları, temkinli bir duruşu sürdürdüğünü ve enflasyonda kalıcı iyileşme olmadan faiz indirimi yapılmayacağını net şekilde ortaya koydu. Küresel çapta merkez bankaları arasında belirgin ayrışmalar yaşanıyor. Enerji fiyatlarının yükselmesi Avrupa Merkez Bankası'nın faiz artırımı beklentilerini artırırken, Barclays ve Morgan Stanley yıl içinde ECB’nin iki faiz artışı yapabileceğini öngörüyor. Ancak Avrupa ekonomisindeki büyüme zayıflığı nedeniyle bu artırımların sınırlı kalması bekleniyor.
Öte yandan Fed’in bağımsızlığıyla ilgili tartışmalar, ticaret politikalarındaki belirsizlikler, tarifeler ve merkez bankalarının rezerv tercihlerinde altına yönelimin sürmesi, altın fiyatlarının uzun vadede geniş bantta yatay seyretme ihtimalini güçlendiriyor. Kurdaki sınırlı hareketler göz önüne alındığında, gram altının ons altına kıyasla daha dengeli ve kısıtlı pozitif ayrışma gösterebileceği değerlendirilmektedir."
